值得期待的军工产业链投资机会

　　两年一度的十四届“中国国际航空航天博览会”，在金秋的浪漫之都---广东省珠海市，拉开帷幕！

　　本届国际航展，集中展示新时代十年的历史性成就，集中展示现代化战略空军建设的阶段性成果。投入新时代练兵备战的50型武器装备集中参展，歼-20、运油-20和攻击-2无人机等新型飞机进行了飞行展示。被誉为「中国蓝天仪仗队」的空军八一飞行表演队和空军航空大学「红鹰」飞行表演队再次炫技蓝天，为观众朋友们呈献了一场精彩绝伦的空中芭蕾！

　　军工产业链投资策略－－
　　首先看看逻辑：2022年以来，市场各路资金看好国防军工板块的声音逐渐浓厚起来，普遍观点认为未来五年，国防军工行业产业链各环节会带来有效的增量需求，相关企业将充分享受行业发展红利。
　　1.本轮上涨是有国防科技产业高景气确定性做支撑；
　　2.供给侧，十三五期间我国很多重点装备从无到有，按照军工产品生命周期，目前我国重点装备型号已进入产能快速爬坡阶段；
　　3.需求天花板上移，国产替代趋势确立和小核心大协作产业组织模式变革，导致越来越多的市场开放给优质企业，带来更多的可持续成长。
　　4.在十四五期间，由于加强练兵备战的需要，日常消耗型的军品需求将大幅提升，近三年来，我国军工产业本轮周期从科研阶段进入批量生产阶段，一批新型装备即将进入列装。所以十四五期间，我国国防建设将迎来新一轮升级，加强武器装备现代化，进一步提升机械化、信息化、智能化。
　　5.军工新采购模式不仅提升了一次订单的采购量，还大幅提升了预付款比例，这不仅提升军工企业业绩的稳定性和确定性，还将大幅改善军工企业的经营现金流，军工企业的估值体系有望迎来重塑。

　　其中，航空（军机和发动机）、导弹是机构最看好的子赛道，分两个维度看：
　　第一，从产业链上下游来看，综合考虑竞争格局和采购模式，应该优先选择上游材料、信息化元器件和下游主机厂。上游材料、信息化元器件壁垒高、竞争格局好，议价能力强，下游主机厂稀缺、直接受益于预付款比例提升。
　　第二，从品种来看，受益于十四五加强练兵备战以及提高信息化智能化的消耗品、信息化等方向未来成长性将更高，包括导弹、无人机、战斗机、发动机等方向。

　　看好“十四五”是新型装备量产爬坡关键期，新材料与军工电子是装备实现升级换代的关键，相关产业将充分受益。重申“装备升级+国产替代”双逻辑，看好真正能迎来“业绩高弹性+估值双提升”的戴维斯双击的优质企业。

　　布局三大主线：
　　1）航空材料：中简科技(碳纤维)、光威复材（碳纤维）、菲利华（石英材料）；
　　2）军工电子（元器件/芯片/半导体）：宏达电子、火炬电子、苏试试验；
　　3）主机制造：中航沈飞、爱乐达、三角防务。

　　重点公司跟踪：
　　中航沈飞：公司是军工主机厂核心标的，战斗机是公司的主要机型。战斗机是十四五期间的主要放量机型。十四五期间我国战斗机换代列装，公司有望持续受益。
　　航发动力：航空发动机整机唯一标的，稀缺性显著。十四五期间军机放量有望提升公司业绩，航空发动机是长期投入，研发成功后长期受益的赛道，公司在未来的受益周期非常长。WS-20的试飞成功有望催化运-20进展，公司受益明显。
　　航天彩虹：我国无人机整机的核心标的，无人机被称为未来战争的主要形态，预计十四五期间行业增速高达40%。公司彩虹无人机系列远销海外，目前是我国批量出口最早，出口量最大的无人机系列。
　　火炬电子：公司主营军民用MLCC，其中军品占比70%，赛道前三季度增速远超行业增速。MLCC产业中，火炬电子拥有国际领先的多层陶瓷电容器制造技术，公司产品MLCC产品外还衍生出钽电容器，薄膜元器件、特种陶瓷材料等产品。
　　中简科技：公司主营高性能碳纤维研发制造，是军工级碳纤维的头部企业，具有技术优势和竞争优势。十四五期间的军机碳纤维占比有望进一步提升，民用飞机上，碳纤维国产替代有望加速扩充。率先实现了ZT7系列高性能碳纤维产品在国家航空航天关键装备的稳定批量应用，并填补了国内该应用领域的空白。技术团队完全掌握了设计，工艺，控制综合等碳纤维制造核心技术，践行了国家对航空航天领域关键材料必须自主保障的要求，已成为国内高性能碳纤维产业化领域的领先者。