爱尔眼科：Q1业务快速复苏，眼科龙头长期经营稳健

  4月25日，公司发布2022年年报及2023年一季报。其中2022年实现营收161.1 亿元，同比+7.4%，归母净利润25.24亿元，同比+8.7%，实现扣非归母净利29.19 亿元，同比+4.89%。

  2022年Q4实现营收30.58亿元，同比-10.2%,实现归母净利1.67亿元，同比-47.7%。疫情影响下经营能力仍然呈现韧性。

  2023年一季度实现营收50.21亿元，同比+20.4%,归母净利润7.8亿元，同比+27.8%，实现扣非净利7.52亿元，同比+20.73%。公司业绩恢复明显，收入符合预期，利润增长略超预期。

  1）盈利能力短期有波动，长期持续提升
  公司2022年毛利率为50.5%(同比-1.46pct),屈光收入占比39.3% (同比+2.53pct),毛利率同比-2.13pct,视光收入占比23.5%(同比+0.94pct), 毛利率同比-1.6pct。消费医疗服务占比持续提升至62.8%,收入增速和活动折扣影响部分业务毛利率。2023年Q1毛利率为47.49%(同比+0.49pct),毛利率恢复提升。销售费用率9.66%(同比+0.01pct),管理费用率15.92% (同比+1.39pct),财务费用率0.04%(同比-0.67pct),研发费用率1.69% (同比+0.21pct),有赖于财务费用率大幅下降，公司净利率继续提升。随着收入恢复快速增长，规模显现，预计公司毛利率和净利率仍有提升空间。

  2）短期疫后快速恢复，长期公司经营稳健
  虽然Q1仍受疫情等外部因素影响，但公司业务仍快速恢复。进入二季度，外部影响完全消除后，医疗的刚性需求将逐步释放，公司业务有望快速恢复。长期来看，随着公司1+8+N战略持续推进，公司有望持续提升品牌影响力和市占率，长期经营稳健。