检测检验行业：长坡厚雪，龙头优势凸显

  核心观点：行业长坡厚雪，具有“GDP+”属性。短中期关注高景气细分领域龙头，长期看好综合性一站式的平台型检测龙头，对标海外检测龙头成长空间大。

  1、检测行业：需求来源广泛，经济发展促进检测覆盖领域增加+检测化率提升，行业增速约为同期GDP增速的2倍，国内市场增速高于全球市场，预计中期行业增速维持在10%左右。
  1）2021年，全球市场规模超1.7万亿元，2018-2021年CAGR=10%；中国市场规模4090亿元，2018-2021年CAGR=15%。
  2）根据十四五规划，国内认证认可检验检测行业规模至2025年有望达到5000亿元。

  2、商业模式优异：货币资金充足，现金流稳定，负债率较低，毛利率、净利率双高，资本回报率表现优异。参考全球龙头，国内检测机构盈利能力提升空间大。

  3、竞争格局：高度分散，行业集中度低，集约化趋势显著。2021年，全球海外检测龙头市场占有率集中在1%-5%之间；中国：外资检测机构占比达6.3%，内资CR5占比仅3%。

  4、他山之石：复盘海外检测龙头崛起历程，核心在扩张与管理。针对检测检验行业“碎片化”的特点，参考国际检测龙头的发展运营经验，检测企业始终围绕“扩张-整合-再扩张“的发展模式，扩大下游覆盖广度和深度。

  5、短中期：关注高景气细分领域的龙头公司。长期：打造综合性一站式的平台公司为王道，看好综合性检测龙头，覆盖行业广泛，受个别领域短期需求波动影响小。结合核心管理人员的能力圈、管理体制、赛道选择、管理效率、盈利能力、成长潜力六大维度作比较分析。

  投资关注：重点关注华测检测、苏试试验、华依科技。